Quand on vous dit de « diversifier », l'intention est bonne. Mais le conseil arrive rarement avec une explication – comme si la diversification était quelque chose que l'on fait ou ne fait pas, plutôt que quelque chose que l'on peut faire bien ou mal.
En pratique, la différence est considérable. Posséder cinq entreprises n'est pas la même chose que d'en posséder cinq cents. Posséder cinq cents entreprises dans un seul pays n'est pas la même chose que d'en posséder cinq cents réparties dans de nombreux pays. C'est ce que cet article cherche à expliquer.
Ce que la diversification n'est pas
Commençons par ce que la diversification n'est pas – parce que ses formes les plus courantes offrent moins de protection qu'on ne le suppose généralement.
Posséder plusieurs actions individuelles ne suffit pas. Imaginons que vous détenez des actions dans cinq entreprises nationales, dans des secteurs différents. Pourtant, toutes cinq sont soumises aux mêmes réglementations, évoluent avec la même économie nationale et réagissent aux mêmes conditions de marché locales. Si quelque chose se passe mal dans votre pays – une récession, un changement de politique, une hausse du chômage – les cinq positions ont tendance à évoluer dans la même direction au même moment. C'est de la concentration, pas de la diversification.
Posséder plusieurs fonds ne suffit pas non plus – s'ils suivent le même indice. Cette situation est plus fréquente qu'il n'y paraît : deux ou trois fonds avec des noms différents, des fournisseurs différents, mais des participations sous-jacentes très similaires. Plus de frais, sans dispersion supplémentaire.
Un indice de 500 entreprises n'est pas automatiquement bien diversifié. Le S&P 500 regroupe 500 des plus grandes entreprises américaines. C'est l'un des indices boursiers les plus respectés au monde. Mais ses sept plus grosses positions représentent actuellement environ 31 % de sa valeur totale — bien plus que ce que le nom « 500 entreprises » pourrait laisser penser. Et toutes sont situées dans un seul pays, avec une seule monnaie et un seul environnement politique et économique.
Ce n'est pas une raison d'éviter un fonds indiciel américain. C'est une raison de comprendre ce que l'on possède réellement.
Ce que la diversification signifie vraiment
Une vraie diversification, c'est posséder différents types de risques, pas seulement des noms différents. Elle fonctionne selon trois dimensions.
La diversification géographique. Les différents pays et régions n'évoluent pas toujours de la même façon. Quand une économie ralentit, d'autres peuvent croître. Quand un pays est confronté à une crise monétaire ou à un choc politique, cela n'entraîne pas automatiquement tous les autres marchés dans sa chute. Investir dans de nombreux pays signifie que les problèmes dans l'un d'eux n'affectent qu'une partie de votre portefeuille.
Personne ne peut prévoir de manière fiable quelle région surperformera au cours de la prochaine décennie. C'est précisément pourquoi une répartition géographique large est judicieuse – elle vous positionne pour profiter de la croissance où qu'elle se produise, sans nécessiter une prévision correcte à l'avance.
La diversification sectorielle. Les actions technologiques se comportent différemment des actions de santé. Les entreprises énergétiques évoluent différemment des entreprises de biens de consommation. À tout moment, des secteurs qui ont bien performé peuvent rapidement sous-performer, et vice versa. Un portefeuille réparti sur de nombreux secteurs évolue de façon plus régulière qu'un portefeuille concentré sur un seul domaine.
La diversification temporelle. C'est la dimension la plus facile à mettre en œuvre et souvent la plus sous-estimée. Investir un montant fixe chaque mois – plutôt que tout à la fois – signifie que vous achetez à de nombreux niveaux de prix différents au fil du temps. Certains mois, vous achèterez quand les prix sont élevés ; d'autres fois, quand ils sont plus bas. À terme, cela se compense.
L'avantage pratique n'est pas seulement financier. Un investissement mensuel régulier supprime aussi la pression de trouver le bon moment pour investir, puisqu'on a cessé de le chercher. Un exemple simple : un investisseur qui place 200 € par mois dans un fonds indiciel large pendant dix ans achète à travers des mois volatils et des mois calmes. Aucun point d'entrée ne fait ou ne défait le résultat. C'est la régularité qui compte.
Pourquoi un fonds exclusivement américain ne suffit pas
Un fonds indiciel américain est un bon investissement. Cet article ne s'y oppose pas.
Mais il vaut la peine de bien comprendre ce qu'il représente : une exposition au marché boursier d'un seul pays. Les États-Unis sont le plus grand marché boursier mondial en termes de capitalisation boursière et ont affiché de solides rendements à long terme sur de nombreuses décennies. Ce n'est pas en cause.
Ce qui mérite attention, c'est le degré de concentration au sein de l'indice lui-même. Les dix plus grandes entreprises représentent actuellement environ 36,8 % de la valeur totale du S&P 500 — considérablement plus que la plupart des investisseurs ne le réalisent quand ils pensent détenir « 500 paris différents ». Ces entreprises sont regroupées dans un nombre limité de secteurs et sont toutes soumises à la même politique monétaire américaine, au même dollar et au même environnement réglementaire.
Un fonds indiciel mondial répartit cela différemment. Il détient des entreprises d'Amérique du Nord, d'Europe, d'Asie et des marchés émergents – des milliers d'entreprises dans un seul investissement. Les États-Unis représentent toujours la plus grande part individuelle, car les entreprises américaines dominent la capitalisation boursière mondiale. Mais le degré de concentration est moindre, et la répartition géographique est réelle.
Que vous choisissiez un indice américain, un indice mondial ou une combinaison des deux dépend de votre situation personnelle – c'est une question distincte. Le point ici est plus simple : ce ne sont pas des choix interchangeables.
L'approche la plus simple pour un débutant
Pour quelqu'un qui débute, un fonds indiciel diversifié à l'échelle mondiale est la base la plus pratique. Les fonds liés à de grands indices mondiaux comme MSCI World ou FTSE All-World détiennent, en un seul investissement, des actions de centaines à plusieurs milliers d'entreprises. Au niveau des indices, MSCI World compte actuellement 1 319 composants, tandis que FTSE All-World en compte 4 230. Vous n'avez pas besoin de décider quel pays favoriser, quel secteur surpondérer ou quelles entreprises choisir. L'indice effectue ce travail, pondéré par la taille du marché.
Une précision honnête : même les fonds indiciels mondiaux larges restent significativement orientés vers les États-Unis, car les entreprises américaines représentent la plus grande valeur de marché. Acheter un fonds indiciel mondial ne supprime pas l'exposition aux États-Unis – cela réduit sa part dans votre portefeuille global.
Combiné à l'habitude d'un investissement mensuel régulier, un fonds indiciel mondial constitue un point de départ cohérent pour la plupart des investisseurs à long terme. Ce n'est pas la seule approche valable, et les situations individuelles varient. Mais c'est une base solidement documentée qui ne nécessite aucune expertise particulière pour être maintenue.
Ce contre quoi la diversification ne protège pas
Cette partie est souvent omise – à tort.
La diversification réduit ce qu'on appelle le risque non systématique – le risque propre à une entreprise, un secteur ou un pays spécifique. Elle s'en acquitte bien. Mais elle n'élimine pas le risque systématique – le risque que les marchés baissent de manière large et simultanée.
En 2008, puis début 2020, les marchés boursiers du monde entier ont chuté fortement en même temps. Un portefeuille diversifié à l'échelle mondiale aurait également baissé. La diversification a limité les dégâts par rapport à des positions plus concentrées, mais elle n'a pas empêché les pertes.
Ce n'est pas un défaut. C'est une description précise de ce qu'est la diversification : un outil de gestion du risque de concentration, pas un moyen d'éliminer entièrement le risque de marché. Le risque résiduel – la possibilité d'un repli généralisé des marchés – est aussi la raison pour laquelle, historiquement, détenir un portefeuille d'actions diversifié sur de longues périodes a produit des rendements que le cash et les obligations seuls n'ont pas atteints. Risque et rendement à long terme sont liés.
Ce qu'il faut retenir
- La diversification ne consiste pas à posséder le plus grand nombre possible d'actifs. Il s'agit de posséder des risques véritablement différents.
- La diversification géographique – la répartition entre pays et régions – est la dimension la plus importante pour la plupart des investisseurs à long terme.
- Un fonds indiciel d'actions américaines est un investissement solide, mais il représente le marché d'un seul pays, avec une concentration significative sur quelques grandes entreprises. C'est un point de départ, pas un tableau complet en soi.
- Un fonds indiciel diversifié à l'échelle mondiale est le moyen le plus simple pour un débutant d'atteindre une diversification significative en un seul investissement.
- Investir régulièrement chaque mois apporte une diversification temporelle et supprime la pression de devoir anticiper les marchés.
- La diversification ne protège pas contre les replis généralisés des marchés. C'est une partie normale de l'investissement – et c'est aussi pourquoi l'investissement à long terme a historiquement été récompensé.
Un portefeuille bien diversifié ne sera pas le plus performant au cours d'une année donnée. Il détient des actifs qui évoluent bien et d'autres qui ne le font pas – c'est précisément le but. Vous ne cherchez pas à deviner quelle partie du monde gagnera la prochaine fois. Vous vous assurez que là où la croissance se produit, une partie de votre argent y est.
Ce n'est pas une stratégie sophistiquée. C'est une stratégie sensée. Et pour la plupart des débutants, c'est une base plus solide que toute approche qui exige de prédire correctement l'avenir.