Wenn Menschen mit dem Investieren beginnen, richtet sich der Großteil der Aufmerksamkeit ganz natürlich auf den Kauf: worin man investieren soll, wann man startet und wie viel Geld in den Markt fließen soll. Das Verkaufen bekommt oft deutlich weniger Aufmerksamkeit, obwohl genau dort viele Entscheidungen getroffen werden, die langfristige Renditen stark beeinflussen. Deshalb ist es sinnvoll zu verstehen, warum das Halten oft die bessere Wahl ist als häufiges Handeln.
Aus Sicht langfristiger Anleger ist Verkaufen nicht von sich aus gut oder schlecht. Die entscheidende Frage ist: warum. Werden Positionen verkauft, weil der Markt schwankt, die Nachrichten verunsichern oder ein vorübergehender Rückgang im Portfolio sich unangenehm anfühlt, kann dieser Verkauf den Investmentplan genau in dem Moment beschädigen, in dem es am wichtigsten wäre, daran festzuhalten. Beruht der Verkauf dagegen auf einem echten, vorab geplanten Bedarf oder einer bewussten Strategieänderung, kann er vollkommen sinnvoll sein.
Langfristiges Investieren basiert darauf, die Zeit für sich arbeiten zu lassen
Wenn über einfaches, kostengünstiges Investieren gesprochen wird, steht meist die Idee dahinter, dass Anleger vom langfristigen Marktwachstum profitieren, ohne ständig den richtigen Marktzeitpunkt treffen zu wollen. Das funktioniert nur, wenn Investments in Ruhe gelassen werden.
Anlagerenditen kommen nicht gleichmäßig. Die besten Börsentage, -monate und -jahre sind ungleich verteilt, und es gibt keinen verlässlichen Weg, sie im Voraus zu erkennen. Wenn Anleger jedes Mal verkaufen, sobald Unsicherheit steigt, und erst dann zurückkehren, wenn sich alles wieder sicher anfühlt, können sie genau die Phasen verpassen, in denen ein großer Teil der langfristigen Rendite entsteht.
Das ist einer der Hauptgründe, warum langfristige Anleger nicht von ständigem Verkaufen profitieren. Portfoliorenditen entstehen nicht nur dadurch, die richtigen Investments zu besitzen, sondern auch dadurch, sie lange genug zu besitzen.
Verkaufen unterbricht den Zinseszinseffekt
Eines der wichtigsten Prinzipien beim langfristigen Investieren ist der Zinseszinseffekt. In der Praxis bedeutet das, dass die Rendite einer Anlage im Laufe der Zeit zusätzliche Renditen erzeugt. Je länger der Anlagehorizont, desto stärker wirkt dieser Effekt.
Werden Positionen unnötig verkauft, wird diese Kette unterbrochen. Das Geld kann in Liquidität liegen bleiben und auf die nächste Entscheidung warten, oder es wird erst später wieder investiert. Selbst wenn die Pause kurz ist, gehen Anleger das Risiko ein, einen Teil der Markterholung zu verpassen. Noch wichtiger: Häufiges Kaufen und Verkaufen kann dazu führen, dass Investieren von Momententscheidungen statt von einem Plan gesteuert wird.
Für langfristige Anleger sind die besten Entscheidungen meist nicht die, die am häufigsten getroffen werden, sondern die, die nur gelegentlich und mit Bedacht getroffen werden müssen.
Besteuerung macht unnötiges Verkaufen oft ineffizient
Viele Einsteiger erkennen nicht sofort, dass Verkaufen auch steuerlich ineffizient sein kann. Wird eine Anlage mit Gewinn verkauft, wird dieser Gewinn realisiert und kann Steuern auslösen. Praktisch bedeutet das: Ein Teil der Rendite wird durch die Besteuerung aus dem Investitionsprozess herausgenommen.
Hätte der Anleger die Anlage einfach weiter gehalten, hätte das gesamte Kapital investiert bleiben und weiter wachsen können. Steuerstundung klingt anfangs vielleicht nicht besonders bedeutend, kann langfristig aber einen klaren Unterschied machen. Jeder Euro, der noch nicht an das Finanzamt geht, kann weiter den Zinseszinseffekt nutzen.
Das bedeutet nicht, dass profitable Anlagen nie verkauft werden sollten. Es bedeutet, dass es einen soliden Grund für den Verkauf geben sollte. Der Gedanke „Das ist ein ordentlicher Gewinn, vielleicht sollte ich ihn sichern“ ist für sich allein kein starker Verkaufsgrund, wenn das Geld ohnehin in etwas Ähnliches reinvestiert werden soll.
Ein Verlust wird erst real, wenn die Position verkauft wird
Eine der häufigsten Herausforderungen für langfristige Anleger ist, dass sich ein fallender Markt ganz anders anfühlt als ein steigender. Wenn das Portfolio im Minus liegt, kann es sich anfühlen, als wäre das Geld bereits endgültig verloren. Das ist aber in der Regel noch nicht der Fall. Solange die Position nicht verkauft wurde, handelt es sich um einen Buchverlust, nicht um einen endgültig realisierten Verlust.
Der tatsächliche Verlust wird erst realisiert, wenn Anleger zu einem niedrigeren Preis verkaufen als dem ursprünglichen Kaufpreis. Genau deshalb ist ein überhasteter Verkauf in einem Marktrückgang oft so schädlich: Er macht aus einem vorübergehenden Wertverlust einen dauerhaften Verlust. Danach besitzt der Anleger die Anteile oder Aktien nicht mehr, die später wieder an Wert gewinnen könnten.
Das ist besonders relevant bei breit diversifizierten Indexanlagen. Wenn eine Position breit diversifiziert, kostengünstig und langfristig ausgerichtet ist, ist ein kurzfristiger Wertverlust für sich genommen in der Regel kein Verkaufsgrund. Häufiger ist er einfach eine Erinnerung daran, wie Investieren in der Realität aussieht.
Ein praktisches Beispiel: zwei Reaktionen auf einen Marktrückgang
Stellen wir uns zwei Anleger vor, die beide denselben globalen Aktienindexfonds halten. Beide investieren seit mehreren Jahren monatlich, und jedes Portfolio ist auf 20.000 € gewachsen.
Dann fällt der Markt schnell um 20 Prozent. Der Wert beider Portfolios sinkt auf 16.000 €. Der erste Anleger gerät in Panik, verkauft seine Positionen und geht in Liquidität. In diesem Moment wird der Rückgang von 4.000 € für ihn zu einem realisierten Verlust oder zumindest zu einer realisierten Wertminderung gegenüber dem früheren Portfoliostand, weil die Position verkauft wurde. Der zweite Anleger macht nichts und investiert wie gewohnt weiter, zum Beispiel 300 € pro Monat.
Nehmen wir nun an, dass sich der Markt im folgenden Jahr erholt und auf sein vorheriges Niveau zurückkehrt. Der erste Anleger kauft nicht sofort wieder, sondern wartet, bis alles wieder sicher wirkt. Er steigt erst wieder ein, nachdem der Fonds bereits auf sein Ausgangsniveau zurückgeklettert ist. Weil er zuvor bei 16.000 € verkauft und das Geld an der Seitenlinie gelassen hat, ist sein Portfolio zum Zeitpunkt der Erholung immer noch 16.000 € wert. Mit anderen Worten: Er liegt weiterhin 4.000 € unter dem früheren Niveau von 20.000 €, sofern er kein zusätzliches Geld investiert.
Der zweite Anleger dagegen investiert durchgehend weiter. Wenn er während Rückgang und Erholung 12 Monate lang 300 € pro Monat investiert, kommen insgesamt 3.600 € hinzu. Das bedeutet, dass er bis zum Abschluss der Erholung 23.600 € eigenes Geld im Markt hat: die ursprünglichen 20.000 € plus die im Jahr zusätzlich investierten 3.600 €. Sobald der Markt auf sein früheres Niveau zurückgekehrt ist, hat sich auch das ursprüngliche Portfolio wieder auf 20.000 € erholt. Darüber hinaus wurden die monatlichen Käufe während des Abschwungs zu niedrigeren Durchschnittspreisen getätigt, sodass diese Käufe bei abgeschlossener Erholung typischerweise mehr wert sind als die investierten 3.600 €.
Um das Beispiel einfach zu halten, nehmen wir an, dass die zusätzlichen 3.600 €, die während des Abschwungs investiert wurden, bis zum Ende der Erholung auf rund 4.200 € gewachsen sind. In diesem Fall ist das Portfolio des zweiten Anlegers etwa 24.200 € wert. Das Portfolio des ersten Anlegers ist zum gleichen Zeitpunkt weiterhin 16.000 € wert, wenn er kein neues Geld hinzugefügt hat. Die Lücke zwischen beiden beträgt damit rund 8.200 €.
Der zweite Anleger war nicht zwangsläufig mutiger oder geschickter. Er hatte einfach einen besseren Prozess. Statt Unsicherheit durch Verkauf lösen zu wollen, hat er sie als Teil des Investierens akzeptiert. Genau darauf läuft langfristige Disziplin oft hinaus.
Verkaufen ist verlockend, weil es sich nach Handlung anfühlt
Eines der schwierigsten Dinge beim Investieren ist zu akzeptieren, dass Nichtstun oft besser ist als zu reagieren. Verkaufen kann sich anfühlen, als würde man die Kontrolle übernehmen. Es vermittelt das Gefühl, etwas getan zu haben.
Das Problem: Märkte belohnen Aktivität nicht an sich. Belohnt werden eher solide Entscheidungen, Disziplin und Zeit. Unnötige Aktivität kann die Zahl der Fehler erhöhen, ohne die Rendite zu verbessern.
Deshalb profitieren langfristige Anleger davon, Verkäufe an einen noch höheren Maßstab anzulegen als Käufe. Kaufen kann einen guten Plan starten. Verkaufen kann ihn genauso leicht aus der Spur bringen.
Häufige Missverständnisse zum Verkaufen
„Wenn man im Gewinn ist, sollte man ihn mitnehmen“
Das klingt vernünftig, ist beim langfristigen Investieren aber nicht automatisch eine gute Regel. Eine gute Anlage wird nicht allein dadurch zu einer schlechten, dass ihr Wert gestiegen ist. Wenn die Position weiterhin zum Plan passt, kann Halten sinnvoller sein als den Gewinn zu realisieren.
„Wenn eine Anlage fällt, sollte man sie schnell loswerden“
Das hängt vollständig davon ab, was man besitzt. Bei einem schwachen Einzelunternehmen kann ein Verkauf gerechtfertigt sein. Bei einem breit diversifizierten Indexfonds bedeutet ein Rückgang jedoch meist nicht, dass die Investmentthese gebrochen ist. Häufiger bedeutet es einfach, dass Märkte sich bewegen.
„Ich verkaufe jetzt und kaufe später günstiger zurück“
Die Idee ist verlockend, erfordert in der Praxis aber zwei erfolgreiche Timing-Entscheidungen: wann verkaufen und wann wieder kaufen. Ein Fehler reicht aus, um das Ergebnis zu schwächen. Für die meisten langfristigen Anleger ist das weder eine realistische noch eine notwendige Strategie.
„Ein guter Anleger handelt schnell“
In vielen Lebensbereichen ist Geschwindigkeit ein Vorteil. Beim langfristigen Investieren ist schnelles Reagieren jedoch meist nicht dasselbe wie eine gute Entscheidung. Die bessere Frage ist, ob die Entscheidung Teil eines Plans war oder nur eine emotionale Reaktion.
Wann kann Verkaufen sinnvoll sein?
Zu sagen, dass langfristige Anleger üblicherweise nicht verkaufen sollten, bedeutet nicht, dass sie nie verkaufen sollten. Es gibt mindestens drei Situationen, in denen ein Verkauf gerechtfertigt sein kann.
Die erste ist, wenn sich Ihr Plan oder Ihre Asset-Allokation ändert. Wenn Sie das Risikoniveau des Portfolios bewusst senken möchten, kann Verkaufen Teil dieses Prozesses sein. Sie könnten zum Beispiel Ihre Aktienquote reduzieren und Anleihen oder Liquidität erhöhen, wenn Ihr Anlagehorizont kürzer geworden ist.
Die zweite ist, wenn sich der Zweck des Geldes ändert. Wenn investierte Mittel in den nächsten Jahren für einen Immobilienkauf, Ausbildung, ein Geschäftsvorhaben oder einen anderen klar definierten Zweck gebraucht werden, kann es sinnvoll sein, Risiko zu reduzieren und zu verkaufen. In diesem Fall ist der Verkauf keine Reaktion auf den Markt, sondern eine Reaktion darauf, dass sich die Rolle des Geldes verändert hat.
Die dritte ist, wenn der Investmentplan eine schrittweise Verschiebung enthält, zum Beispiel von wachstumsorientierten Positionen zu einkommensorientierten oder allgemein zu einer stabileren Struktur. Diese Art von Verkauf ist etwas ganz anderes als ein Ausstieg aus Marktangst. Sie ist geplant.
Darüber hinaus kann es bei Einzelaktien Situationen geben, in denen die ursprüngliche Investmentthese nicht mehr gilt. Für Einsteiger ist das ein Grund, warum breit diversifiziertes Indexinvestieren oft ein einfacherer und sicherer Ausgangspunkt ist. Wenn Ihre Position den Gesamtmarkt statt das Schicksal eines einzelnen Unternehmens abbildet, gibt es in der Regel weniger Situationen, die einen Verkauf erfordern.
Fazit
Langfristige Anleger sollten ihre Positionen in der Regel nicht verkaufen, weil ein großer Teil des Anlageerfolgs aus Zeit, Disziplin und Zinseszinseffekt entsteht. Unnötige Verkäufe können das Renditewachstum unterbrechen, Steuern auslösen, Verluste festschreiben und Anleger während einer Erholung an der Seitenlinie lassen.
Der zentrale Punkt ist nicht, dass Positionen um jeden Preis gehalten werden müssen. Der eigentliche Punkt ist, dass Verkäufe auf einem Plan basieren sollten, nicht auf einem vorübergehenden Gefühl. Beim langfristigen Investieren sehen die besten Entscheidungen oft unspektakulär aus: Kosten niedrig halten, diversifizieren, konsequent investieren und unnötige Anpassungen vermeiden.
Was sollten Sie sich merken?
- Für langfristige Anleger hängen Renditen häufig stärker davon ab, wie lange sie investiert bleiben, als von häufigem Kaufen und Verkaufen.
- Unnötiges Verkaufen kann Ergebnisse durch Steuern, verlorene Zeit im Markt und emotional getriebene Fehler verschlechtern.
- Ein Marktrückgang allein ist kein guter Grund, eine diversifizierte langfristige Anlage zu verkaufen.
- Verkaufen kann sinnvoll sein, wenn sich Plan, Risikoniveau oder der Verwendungszweck des Geldes ändern.
- Ein guter Investmentplan reduziert die Notwendigkeit schwieriger Entscheidungen genau dann, wenn Emotionen am stärksten sind.